ამ პოსტის ვერსია იყო თავდაპირველად გამოქვეყნდა TKer.co-ზე.
მოდით ვისაუბროთ CAPE თანაფარდობაზე. ეს არის ერთ-ერთი ყველაზე ფართოდ გავრცელებული საფონდო ბირჟის შეფასების და ინვესტიციის მეტრიკა. ამაზე უფრო ხშირად საუბრობენ, რადგან ინვესტორებს აინტერესებთ, მზადაა თუ არა აქციები დაკარგოს ადგილი 2022 წელს. სამწუხაროდ, განწირვის სიგნალი, რომელიც მას სავარაუდოდ აგზავნის, მითია.
CAPE, ანუ ციკლურად მორგებული ფასის მოგება, პოპულარიზაციას უწევდა ნობელის პრემიის ლაურეატი ეკონომისტს რობერტ შილერს. ის გამოითვლება S&P 500-ის ფასის აღებით და მისი 10 წლის შემოსავლის საშუალოზე გაყოფით. როდესაც CAPE მის გრძელვადიან საშუალოზე მაღალია, საფონდო ბაზარი ითვლება ძვირად.
ბაზრის ბევრი დამკვირვებელი იყენებს CAPE-ის საშუალოზე მაღალ მაჩვენებლებს, როგორც სიგნალს იმისა, რომ აქციები უნდა იყოს არასაკმარისი ან თუნდაც დაეცეს, რადგან ის უბრუნდება თავის გრძელვადიან საშუალოს.
მაგრამ CAPE-ს ნიშნავს, რომ რეალურად არ აქვს დიდი pull.
„მიუხედავად იმისა, რომ შეფასებები მნიშვნელოვანია ჩვენს ინსტრუმენტთა ყუთში, რათა შეფასდეს კაპიტალის პერსპექტიული ანაზღაურება, ჩვენ უნდა გავფანტოთ ხშირად განმეორებადი მითი იმის შესახებ, რომ კაპიტალის შეფასებები საშუალოდ იბრუნებს“, - წერენ Goldman Sachs-ის ანალიტიკოსები კლიენტებს ახალ შენიშვნაში.
ანალიტიკოსებმა დისკუსია დაიწყეს იმით, რომ აღნიშნეს პრობლემური ვარაუდი, რომ არსებობს საშუალო მეტრიკა, როგორიცაა CAPE, რომ დაუბრუნდეს.
„საშუალო რევერსია ვარაუდობს, რომ საბაზრო შეფასების მეტრიკა … სტაციონარულია და მათი გრძელვადიანი საშუალებები არ იცვლება“, წერდნენ ისინი.
ბოლო ათწლეულების განმავლობაში, შეფასების მეტრიკა მუდმივად მაღალი იყო, რაც რეალურად იყო აიძულა ეს გრძელვადიანი საშუალებები უფრო მაღლა გადასულიყო. არც ისე დიდი ხნის წინ, გმო-ს ჯერემი გრანტემმა გააკეთა ეს დაკვირვება იმის დასამტკიცებლად, რომ შეფასებები იყო "ახალ ნორმალურ" ამაღლებულ დონეზე.
"ჩვენ ვერ ვიპოვნეთ საშუალო შებრუნების სტატისტიკური მტკიცებულება"
ყოველ შემთხვევაში, საშუალო რევერსიის შემთხვევა სუსტია.
„ჩვენ ვერ ვიპოვნეთ საშუალო რევერსიის სტატისტიკური მტკიცებულება“, - წერენ Goldman Sachs-ის ანალიტიკოსები. „კაპიტალის შეფასება არის შეზღუდული დროის სერია: არის გარკვეული ზედა ზღვარი, რადგან შეფასებები ვერ აღწევს უსასრულობას, და არის ქვედა ზღვარი, რადგან შეფასება არ შეიძლება იყოს ნულის ქვემოთ. თუმცა, ზედა და ქვედა საზღვრების არსებობა არ ნიშნავს, რომ შეფასებები სტაციონარულია და უბრუნდება იმავე გრძელვადიან საშუალოს.
გოლდმანის ანალიტიკოსებმა ჩაატარეს მათემატიკა და ძირითადი მეტრიკა, რომელიც უნდა შევხედოთ ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაში, არის სტატისტიკური მნიშვნელობა.
„სტატისტიკური მნიშვნელობა მთლიან ნიმუშზე არის 26%. ეს ნიშნავს, რომ მხოლოდ 26% არის დარწმუნებული, რომ Shiller CAPE საშუალოდ უბრუნდება, ხოლო 74% დარწმუნებულია, რომ ეს ასე არ არის. სტატისტიკურად მნიშვნელოვანი ურთიერთობის განხილვის ტრადიციული ბარიერი არის 95%.
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, თქვენ არ შეგიძლიათ დაეყრდნოთ CAPE-ს რაიმე საშუალებისკენ მიზიდულობისთვის.
თუმცა, გოლდმანის ანალიტიკოსებმა არ დაასრულეს მითის დამსხვრევა და ზოგადად CAPE თანაფარდობის კონცეფციას დაუპირისპირდნენ.
„მაშინაც კი, თუ ჩვენ უგულებელვყოფთ ამ ზღვარს, დრო ფასეულობების მე-10 დეცილამდე გადასვლასა და მათ გრძელვადიან საშუალოზე დაბრუნებას შორის არის ტაქტიკური გადაწყვეტილების გონივრული საინვესტიციო ჰორიზონტის მიღმა“, - აცხადებენ ისინი. მაგალითად, Shiller CAPE შევიდა მე-10 დეცილში 1989 წლის აგვისტოში, მაგრამ არ დაუბრუნდა თავის გრძელვადიან საშუალოს 13 წლის განმავლობაში.
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ვაჭრობამ, რომელიც დაფუძნებულია ვარაუდზე, CAPE ნიშნავს დაბრუნებას, შეიძლება გამოიწვიოს ბაზრის მიერ მოწევის განუსაზღვრელი წლები.
ღირს გამეორება
აქ ბევრი ახალი არ არის. გოლდმანის ანალიტიკოსები ამ მითს შეეხო 2013, 2014, 2018 და 2019 წლებში გამოქვეყნებულ ანგარიშებში.
ისინი აღნიშნავენ, რომ ეს არ არის მხოლოდ CAPE-ს სპეციფიკური საკითხი, არამედ საკითხი, რომელსაც აქვს მრავალი შეფასების მეტრიკა, მათ შორის შეფასების მეტრიკა, რომელიც გამოიყენება არაამერიკულ საფონდო ბაზრებზე.
მე ამ პრობლემას ახლახან აქ და აქ მოვნიშნე. მე დავწერე ამის შესახებ Yahoo Finance-ში აქ და Business Insider-ში აქ და აქ.
გამოჩენილი ხალხი წლების განმავლობაში ლაპარაკობდა CAPE-ის საკითხებზე, მათ შორის, უოლ სტრიტის ვეტერანი სტრატეგი შონ დარბი, ფინანსების პროფესორი ჯერემი სიგელი, ლეგენდარული ინვესტორები უორენ ბაფეტი და არაჩვეულებრივი ბლოგერი მაიკლ ბატნიკი.
თვით შილერმაც კი გააფრთხილა CAPE-ის სანდოობის შესახებ.
მიუხედავად ამისა, Google-ის უბრალო ძიება „CAPE ratio“-ს აბრუნებს წლების სტატიებს იმის შესახებ, თუ როგორ აპირებს ბაზარი კრახს. როგორც ხედავთ, მასზე ახლა საუბრობენ, რადგან აქციებს წელიწადის დასაწყებად უხერხული მგზავრობა ჰქონდათ.
დიდი სურათი
„ჩვენ გვინდა ხაზგასმით აღვნიშნოთ, რომ მხოლოდ შეფასებები არ არის საკმარისი ზომები აქციების დაბალწონილობისთვის“, - წერენ Goldman-ის ანალიტიკოსები. „მაღალი ფასეულობები არ აღწევს რაღაც მაგიურ მიზანს და შემდეგ უბრუნდება რაიმე სტაბილურ საშუალოს; უფრო მეტიც, დროის პერიოდი, რომ შეფასებებმა მიაღწიოს გარკვეულ გრძელვადიან საშუალოს, ძალიან ცვალებადია და, შესაბამისად, გაურკვეველი“.
შეფასების მეტრიკა, როგორიცაა CAPE და წინსვლის P/E, არ არის სრულიად უსარგებლო. განმარტებით, ისინი გვთავაზობენ მარტივ გზას პრემიის შესაფასებლად, რომელსაც ინვესტორი იხდის კომპანიის მოგებაზე.
თუმცა, ისინი უბრალოდ არ აკეთებენ დიდ საქმეს, რომ გითხრათ, რას გააკეთებს აქციების ფასები უახლოეს დღეებში, თვეებში ან თუნდაც წლებში.
ამ პოსტის ვერსია იყო თავდაპირველად გამოქვეყნდა TKer.co-ზე.
სემ რო არის ავტორი TKer.coრა მიჰყევით მას Twitter-ზე @სამრო.
წაიკითხეთ უახლესი ფინანსური და საქმიანი სიახლეები Yahoo Yahoo Finance– დან
დაიცავით Yahoo ფინანსები Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboardდა LinkedIn
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/investing-stocks-goldman-sachs-cape-ratio-135853058.html