პელცი შესაძლოა გადაჭარბებული იყოს დისნეის მარიონეტული ჩხუბით

აქტივისტმა ინვესტორმა ნელსონ პელცმა დაახლოებით 30 წუთი გაატარა ხუთშაბათს დილით CNBC-ის ჯიმ კრამერთან და დევიდ ფაბერთან ფართო ინტერვიუში იმის შესახებ, თუ რატომ სურს მას Disney გამგეობის ადგილი.

მაგრამ მისი არგუმენტი ძლივს ეხებოდა იმას, რაც უნდა ყოფილიყო მისი ყველაზე ძლიერი მხარე - დისნეის თანმიმდევრული წარუმატებლობა აღმასრულებელი დირექტორის მემკვიდრეობის დაგეგმვაში.

პელცმა მოიხსენია მისი ფონდის სლაიდების პრეზენტაციაზე დისნეის წარუმატებლობის შესახებ წარსული აღმასრულებელი დირექტორიების ბობ იგერის და ბობ ჩაპეკის ხელმძღვანელობით. მან თქვა, რომ თუ მას მოუწევდა პრეზენტაციის ბოლომდე გამოხდა, ის დატრიალდება დისნეის ცუდი წილის შესრულებისა და ტრიანის ღირებულების შექმნის გამოცდილებაზე. ტრიანმა აღნიშნა, რომ Disney-ის აქციების ფასმა პიკს მიაღწია 2021 წელს, მაგრამ ამჟამად ვაჭრობს რვა წლის დაბალ დონეზე. ხუთშაბათს აქცია დაახლოებით 3%-ით გაიზარდა.

მაგრამ 2022 წელს დისნეის წარუმატებლობა ასახავდა ინდუსტრიის ვარდნას, რომელსაც ხელმძღვანელობდა რადგან მისი წარმდგენი კომპანია The Agency 's შეჩერებული ზრდა. Disney-ის აქციების ფასის ზრდა 2021 წელს გამოწვეული იყო იმავე ფენომენით - ინვესტორები სტრიმინგ სერვისებში აბონენტების მნიშვნელოვანი ზრდით ხარჯავენ. დისნეი და ნეტფლიქსი ბოლო 38 თვის განმავლობაში დაახლოებით 12%-ით დაეცა. სხვა მედიის აქციები კიდევ უფრო დაეცა. Paramount Global აქციები 45%-ით დაეცა. Warner Bros. აღმოჩენა აქციები თითქმის 50%-ით დაეცა მას შემდეგ, რაც AT&T-მა 8 აპრილს გააერთიანა WarnerMedia და Discovery.

თქვა პელცმა Disney-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა ბობ აიგერმა და საბჭომ ზედმეტად გადაიხადეს 21st Century Fox-ისთვის 2019 წელს, და მან დაადანაშაულა ეს გარიგება კომპანიის გადაწყვეტილება პანდემიის დროს დივიდენდის გაუქმების შესახებ. მაგრამ საბჭოში ადგილის მოთხოვნა, რომელიც ეფუძნება Iger-ის შეძენის შესახებ გადაწყვეტილების მიღების გამოცდილებას, არ მოიგებს ბევრ ინვესტორს. იგერის გარიგებების სერია მისი აღმასრულებელი დირექტორის თანამდებობაზე - Pixar-ის, LucasFilm-ისა და Marvel-ის შეძენა - Fox-მდე იყო ერთ-ერთი საუკეთესო შენაძენი მედია ინდუსტრიის ისტორიაში.

ტრიანმა ასევე უწოდა Disney-ის უშუალო მომხმარებელთან მიმართვის სტრატეგიას წარდგენაში „ნაკლოვანი“, „მიუხედავად იმისა, რომ მიაღწია მსგავს შემოსავლებს, როგორც Netflix და ჰქონდა მნიშვნელოვანი IP უპირატესობა“. Netflix-მა თავისი სტრიმინგის ბიზნესი წლების წინ დაიწყო Disney-ის დებიუტი Disney+ 2019 წელს შედგა. ბუნებრივია, რომ Netflix უსწრებს Disney-ს და ყველა სხვა სტრიმინგ სერვისს მომგებიანობისა და ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადის გამომუშავების თვალსაზრისით.

პელტცი მარიონეტული ბრძოლის მოწყობას გეგმავსდა მისი ყველაზე ძლიერი არგუმენტი აქციონერებისთვის არ უნდა იყოს იგერის, როგორც აღმასრულებელი დირექტორის საქმიანობაზე. უფრო მეტიც, ეს უნდა ეხებოდეს საბჭოს მუდმივ წარუმატებლობას პოსტიგერის სამყაროს დაგეგმვაში. იგერმა შეიმუშავა ისტორია მისი თავდაპირველი, 15 წლიანი აღმასრულებელი დირექტორის პოსტზე პოტენციური მემკვიდრეების, მათ შორის ჯეი რასულოს, ტომ სტაგსის და კევინ მაიერის განდევნის დროს. როდესაც მან 2020 წელს დატოვა აღმასრულებელი დირექტორის თანამდებობა, მან მთლიანად არ დატოვა კომპანია და შექმნა 18-თვიანი მონაკვეთი, სადაც მისმა შერჩეულმა მემკვიდრემ, ჩაპეკმა იგრძნო, რომ მისი ყოფნა ძირს უთხრის.

ახლა აიგერი დაბრუნდა და დისნეის საბჭომ დაავალა მას მემკვიდრის პოვნა მომდევნო ორი წლის განმავლობაში. იგერის გამოცდილება ვარაუდობს, რომ მემკვიდრეობის დაგეგმვა არის ის სფერო, სადაც ის ნამდვილად იბრძვის.

„იგერი ისტორიულად დომინირებდა მემკვიდრეობის პროცესზე, მაგრამ ის არ უნდა იყოს აიგერის არჩევანი, არამედ საბჭოს არჩევანია“, - თქვა ჩარლზ ელსონმა, ვაინბერგის კორპორაციული მმართველობის ცენტრის დამფუძნებელი დირექტორი. „დისნეი გახდა მგრძნობიარე აქტივისტების ჩარევის მიმართ, რადგან მას თითქმის 25 წლის განმავლობაში ჰქონდა მმართველობის პრობლემები მემკვიდრეობით“.

ინვესტორებისთვის Trian-ის მიდგომის ნაწილი არის მემკვიდრეობის საკითხი, მაგრამ ის არ გამოვა 27-სლაიდიანი პრეზენტაციის 35-ე სლაიდამდე. პელცის არგუმენტების უმეტესი ნაწილი ეფუძნება დისნეის აქციების აბსოლუტურ შესრულებას, დივიდენდის გაუქმების გადაწყვეტილებას, მის მტკიცებას, რომ Fox-ის გარიგება არ მუშაობდა, თუ როგორ არ იმუშავებდა ჰიპოთეტური გარიგება Sky-სთვის და ტრიანის ისტორიას აქციების ღირებულების გაზრდის შესახებ. მან ასევე განუცხადა CNBC-ს, რომ Disney-ს სჭირდებოდა ან შეეძინა Comcast-ის 33%-იანი წილი Hulu-ში, ან „გასულიყო სტრიმინგის ბიზნესიდან“.

Disney მიმართავს გასული წლის აქციების ვარდნას იგერის, აღმასრულებელი დირექტორის დაბრუნებით, რომელსაც ზოგადად პატივს სცემენ როგორც თანამშრომლები, ასევე ინვესტორები. დისნეი ასევე მალე ეყოლება გამგეობის ახალი თავმჯდომარე. პელცის არგუმენტი იმის შესახებ, რომ იგერს სჭირდება ტრიანის დახმარება სტრატეგიული გადაწყვეტილების მიღებაში, სამუშაოს დაბრუნების შემდეგ მხოლოდ რამდენიმე თვის შემდეგ, შეიძლება რთული გაყიდვა იყოს.

გაცილებით ადვილია იმის დადგენა, რომ დისნეის საბჭო და აიგერი მუდმივად არღვევდნენ მემკვიდრეობის დაგეგმვას. ტრიანმა თავის პრეზენტაციაზე თქვა, რომ დისნეის აქციონერთა ჩართულობის პროცესი იყო „ყველაზე უარესი (თუ არა ყველაზე ცუდი) ყველა იმ კომპანიას შორის, რომელთანაც ჩვენ ურთიერთობა გვქონდა“.

შესაძლებელია Disney-ს არ სურს პელცი ბორტზე, რადგან ის აიძულებს მემკვიდრეობის საკითხს, რაც შეზღუდავს Iger-ის შესაძლებლობას დარჩეს აღმასრულებელი დირექტორის პოსტზე ორ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში. როგორც ტრიანმა თავის პრეზენტაციაში აღნიშნა (სლაიდ 28-ზედისნეის საბჭომ ხუთჯერ გაუხანგრძლივა იგერის პენსიაზე გასვლის თარიღი 2011 წლის ოქტომბრიდან 2017 წლის დეკემბრამდე.

შესაძლოა პელცმა უნდა დახვეწოს თავისი გზავნილი, რომ ფოკუსირება მოახდინოს ამაზე.

გამჟღავნება: Comcast არის NBCUniversal, CNBC- ის დედა კომპანია.

უყურეთ: დისნეი უფრო მეტია, ვიდრე მედია კომპანია, ამბობს ტრიანის ნელსონ პელცი