(Bloomberg) - მიუხედავად იმისა, რომ გაუძლეს წლის სასტიკი დაწყებას თავიანთი პორტფელებისთვის, მოულოდნელი ბაზრის რალის წყალობით, ფონდის ორი ყველაზე მაღალი რანგის მენეჯერი იცავს ვარდნას, რამაც ისინი გახადა გამარჯვებულები 2022 წლის აქციების კრახში.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ჯეფ მუჰლენკამპი, რომლის Muhlenkamp Fund-მა შარშან დადებითი შემოსავალი მოიტანა, ამბობს, რომ ამაღლებული საპროცენტო განაკვეთები გააგრძელებს ბაზრის განადგურებას, მიუხედავად იმისა, რომ სავარაუდოა, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა რბილ დაშვებას მოაწყობს. უფრო მეტიც, არსებობს რისკი, რომ აგრესიული პოლიტიკის გამკაცრება დასრულდეს რეცესიით, ყველაზე უარესი სცენარით, რომ S&P 500 ხუთშაბათის დახურვისას 30%-ით დაეცა. მის ფონდს ამჟამად აქვს ფულის მესამედზე მეტი ნაღდი ფული.
Muhlenkamp-ის სკეპტიკურად განწყობილი თანატოლი ჯეიმს აბატე ასევე ხედავს კაპიტალის აქციას, როგორც დათვი ბაზრის ხაფანგს. მისმა ცენტრმა American Select Equity Fund-მა, რომელმაც 96 წელს ბლუმბერგის მიერ შედგენილი მონაცემების მიხედვით, დაამარცხა თანატოლების 2022%, ბოლო კვირებში ახალი ჰეჯირება მოახდინა ყიდვის ოფციების მეშვეობით. ოთხთვიანმა წინსვლამ აიძულა S&P 500-ის ფასი-მოგების კოეფიციენტი მის 10 წლიან საშუალოზე მაღალი იმ დროს, როდესაც კორპორატიული ამერიკის მოგების მანქანა სუსტდება.
”მე მიჭირს იმის დანახვა, თუ როგორ შეიძლება ბაზარი მატერიალურად მაღლა აეწიოს ამ გარემოში,” - თქვა აბატემ, 57 წლის. ”თქვენ გაქვთ ასიმეტრიული ბაზარი, სადაც მიიღებთ შეზღუდულ მოგებას P/E გაფართოებისგან, თუ ყველაფერი კარგად წავა და თქვენ მიიღებთ მნიშვნელოვან ვარდნას, თუ მართლაც, რეცესია იმართება.”
მათი სკეპტიციზმი ეხმიანება უოლ სტრიტის პროფესიონალთა დიდ ნაწილს, რომლებიც ეწინააღმდეგებიან წინსვლას, რამაც აშშ-ის საორიენტაციო მაჩვენებელი 17%-ით აამაღლა ოქტომბრის დაბალი მაჩვენებლიდან. მიუხედავად იმისა, რომ დათვები იძულებულნი არიან განტვირთონ მოკლე პოზიციები, არის ნიშნები იმისა, რომ ცოტას სურს მიაღწიოს მიღწევებს.
ფაქტობრივად, გასულ კვირას Goldman Sachs Group Inc.-ის პრაიმ საბროკერო კომპანიის მიერ თვალყურის დევნილი ჰეჯ-ფონდები შემცირდა მათი გრძელვადიანი საქონელი აქციების მატებასთან ერთად. ამ კვირაში სიფრთხილე წინასწარმეტყველურად გამოიყურება, როდესაც S&P 500 იკლებს, რადგან სახაზინო მოვაჭრეები ზრდიან ფსონებს იმაზე, თუ რამდენად გაიზრდება მაღალი საპროცენტო განაკვეთები.
ფონდის მენეჯერებისთვის, რომლებმაც მსოფლიო შეძლეს და შარშან მოიგეს დაცვითი პოზიციონირების წყალობით, გადაწყვეტილების შენარჩუნება არ არის უმტკივნეულო, განსაკუთრებით იმ დროს, როდესაც 2022 წლის თითქმის ყველა ტენდენცია შეიცვალა.
Abate's Center-ის ფონდმა, რომელიც თავისი კოლეგების 99%-ს აჭარბებდა ბოლო სამი წლის განმავლობაში, დაკარგა თავისი ბრწყინვალება, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ ენერგეტიკული აქციები - მისი უმსხვილესი ინდუსტრიის ჰოლდინგი - ტექნოლოგიებმა ჩაანაცვლა, როგორც ბაზრის ლიდერები. თითქმის 6%-ით გაიზარდა ამ წელიწადში ოთხშაბათის ჩათვლით, ის ჩამორჩება S&P 500-ს 1.6 პროცენტული პუნქტით, რაც იკავებს ქვედა კვარტალს შედარებით ფონდებს შორის.
შებრუნებებმა აიძულა მუჰლენკამპი სულის ძიებაში გაეკეთებინა. იაფფასიანი აქციების ნაკლებობამ და ტალახიანმა პერსპექტივამ აიძულა მისი ფონდი ნაღდი ფულის დიდი ნაწილის დაყენებაში, ტაქტიკა, რომელიც დაეხმარა მას მოგების მიღწევაში 2022 წლის ბეტარულ ბაზარზე. ახლა, როდესაც ნაღდი ფული 35%-ს შეადგენს, ფრთხილი პოზიციონირება მის წინააღმდეგ მუშაობს. ფონდი, რომელიც მისმა მამამ რონ მუჰლენკამპმა 1988 წელს დაიწყო ღირებულების ღრმა ფოკუსირებით, უკვე ჩამორჩება ბაზარს დაახლოებით 5 პროცენტული პუნქტით ახალი წლის დაწყებიდან კვირით.
„ძალიან დიდი განსხვავებაა იმას შორის, რასაც ბაზარი აკეთებს და რას ვფიქრობ, რომ ის უნდა გააკეთოს“, - თქვა მუჰლენკამპმა, 56 წლის. „თუ რეალურად ჩვენ შევდივართ განახლებადი ბაზრის რალიში, რაც უფრო მეტხანს ვიჯდები ნაღდი ფულით, მით უფრო უარესი იქნება ჩემი არასაკმარისი შესრულება. მეორე მხარე ისაა, რომ თუ მთელ ამ ნაღდ ფულს ვამუშავებ უბრალოდ იმის საფუძველზე, თუ რას გააკეთებს ბაზარი, ვფიქრობ, რომ გააკეთებს, და არა იმის გამო, თუ რა ხდება ცალკეულ აქციებში, მაშინ მე რისკავს, რომ სრულიად ვცდებოდე.”
გასულ წელს, მისი მთავარი სამი საზრუნავი იყო: ევროპაში ენერგეტიკული კრიზისის გაუარესება, დოლარის სიძლიერე, რომელიც პოტენციურად იწვევს არეულობას საერთაშორისო ბაზრებზე და ფედერალური ბანკის გამკაცრება. ჯერჯერობით, ორმა მათგანმა გაუმჯობესდა - ევროპაში უფრო თბილმა ზამთარმა შეამსუბუქა მოთხოვნა ნავთობსა და ბუნებრივ გაზზე, მაშინ როცა დოლარი 10 წლის პიკიდან დაახლოებით 2022%-ით დაეცა. მიუხედავად ამისა, ფედერაციის მხრიდან საფრთხე გრძელდება.
”სავარაუდოა, რომ ბაზარი ჯერ კიდევ აპირებს აქედან დაცემას,” - თქვა მუჰლენკამპმა. „თუ ეს განვითარდება, თქვენ მოძებნით მართლაც სულელურ ფასებს, რადგან როდესაც ყველაფერი ისევ იკლებს, ხალხი ბევრ ბერკეტს მოიხსნის. ეს წარმოშობს მექანიკურ გაყიდვას, რომელიც მთავრდება სასაცილო ფასებს. ”
გასასვლელებისთვის ასეთი ჩქარობა ძირითადად არ იყო 2022 წლის შემცირების დროს. სინამდვილეში, Cathie Wood's ARK Innovation ETF-მა მიიზიდა მილიარდობით ფული 67%-იანი ვარდნის დროს. აღსანიშნავია, რომ წლევანდელმა წინსვლამ გამოიწვია სარისკო აქციების არასტაბილური აღორძინება, უფრო გამოხატული მოგება წამგებიანი ტექნიკური და საცალო ძვირფასეულობებში.
მუჰლენკამპისთვის, რომელიც დაფუძნებულია ვექსფორდში, პენსილვანია, ყიდვის მენტალიტეტი ჯერ კიდევ ცოცხალია და ბაზარს ჯერ კიდევ არ აქვს კაპიტულაცია, მიაღწია გადახრის წერტილს, რომელიც, როგორც წესი, ქმნის საფუძველს მდგრადი რალისთვის.
ცენტრში, აბატემ ასევე დააკვირდა რა შეიძლება გამოტოვა. ნიუ-იორკში დაფუძნებული ინვესტორების აზრით, ბაზრის გაძლიერების ბოლო შეტაკება ასახავს ობლიგაციების დაბალ შემოსავალს და იმაზე უკეთ, ვიდრე ეშინოდა მოგება. მისი აზრით, ამ ციკლის განმავლობაში კომპანიებმა თავი შეიკავეს კაპიტალის ინვესტიციებზე დიდი თანხების დახარჯვისაგან, რაც განსხვავდებოდა გასული კრიზისული პერიოდებისგან, როგორიცაა 2000 და 2008 წლები. ეს ნიშნავს, რომ ნებისმიერი დარტყმა ჭარბი განტვირთვისგან ნაკლებად საზიანოა, რაც ეკონომიკას საშუალებას მისცემს გაფუჭდეს.
ეს არ ნიშნავს რომ რეცესიის საფრთხე გაქრა. და ხანგრძლივი ბუნდოვანი პერსპექტივა, სავარაუდოდ, შეინარჩუნებს ბაზარს ფართო სავაჭრო დიაპაზონში, როგორც ეს იყო გასული ივნისიდან, Abate-ის თანახმად. იმ პერიოდის განმავლობაში, S&P 500 ძირითადად 800-ქულიან ზოლში იყო ჩარჩენილი, რაც თავის ტკივილს უქმნიდა ხარებს და დათვებს.
”ჩვენ ვიქნებით მაქსიმალური იმედგაცრუების გარემოში, სამწუხაროდ,” - თქვა აბატემ. ხალხი მზად უნდა იყოს ამისთვის, რომელიც 12 ან 13 თვეზე მეტხანს გაგრძელდება.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html