ეს არის ის, თუ როგორ უნდა აირჩიოთ ხაზინა საუკეთესო ანაზღაურებისთვის, სანამ საფონდო ბაზარი არეულობაშია

მას შემდეგ, რაც 2022 წლის საშინელი სუსტი დეკემბერი დასრულდა, საფონდო ბირჟამ იანვარში მღელვარე სიცოცხლე დაიწყო. S&P 500 გაიზარდა 6%-ზე მეტით, რასაც ხელმძღვანელობდა ადრე შელახული სექტორები, როგორიცაა ტექნოლოგია ან მომხმარებლის შეხედულებისამებრ. აქციების ზრდა განპირობებულია მხოლოდ უკეთესი განწყობით, რადგან იანვრის შემოსავლების გამოშვებები იყო იმედგაცრუებული, ჰქონდა პოზიტიური მოგების სიურპრიზების ყველაზე დაბალი მაჩვენებელი პანდემიის შემდეგ, მარჟები შესუსტდა და მომავალი მოგების პროგნოზები შემცირდა. საფონდო ენით რომ ვთქვათ, ბაზარი გაიზარდა "მრავალჯერადი გაფართოების" გამო - მალსახმობი ამისთვის "ინვესტორები მზად არიან გადაიხადონ ბევრად მეტი ერთი და იგივე ნივთებისთვის".

რატომ გაუმჯობესდა განწყობა ასე? იმის გამო, რომ ბაზარი ფიქრობდა, რომ ფედერალური ბანკი არასწორად ებრძოდა ინფლაციას აგრესიულად, რაც ბევრი ექსპერტის აზრით, აშკარად კლებულობდა. მაშასადამე, ფიქრი წავიდა, მხოლოდ დროის საკითხი იყო ფედერაციისთვის კურსის შეცვლა და განაკვეთების შემსუბუქება. ეს აზროვნება მშვენივრად ერწყმოდა დაღლილ ნარატივს უცოდინარი Fed-ის, რომელიც ვერ ახერხებს რეალური ეკონომიკის გარშემო ფიქრს.

ბაზრის რწმენა, რომ Fed აპირებდა პოლიტიკის 180-გრადუსიან ცვლილებას, იმდენად ძლიერი იყო, რომ ფედერალური ფონდების ფიუჩერსები, ერთ მომენტში, სამი მეოთხედი პროცენტით დაბალი იყო, ვიდრე თავად Fed-ი პროგნოზირებდა. მართლაც უცნაურია, იმის გათვალისწინებით, რომ Fed და არა ბაზარი წყვეტს Fed Funds განაკვეთს.

როგორც გაირკვა, ბაზარმა გაარკვია, რომ Fed შეიძლება არც ისე უაზრო იყოს. იანვრის ინფლაციის მაჩვენებლები მოსალოდნელზე გაცილებით მაღალი იყო, როგორც სამომხმარებლო, ასევე მწარმოებლის დონეზე. გამონათქვამი „არ დადოთ ფსონი ფედერაციის წინააღმდეგ“ მართალი აღმოჩნდა: Fed Funds-ის ფიუჩერსები გაიზარდა Fed-ის პროგნოზზე მაღლა. ბაზარი ახლა ელოდება, რომ განაკვეთები დარჩება მაღალი წლის დარჩენილ და შემდგომ პერიოდში.

შემოსავლების კლება და მუდმივი შეზღუდვის პერსპექტივა Fed-ის დაქვეითებას იწყებს. S&P 500 ფლეშ რალი შეჩერდა და ვერ გადალახა 2 თებერვლის მაღალი მაჩვენებელი. გუშინ, 21 თებერვალს, ის კვლავ დაეცა ფსიქოლოგიურ 4000-ზე ქვემოთ. დონე.

მიუხედავად ამისა, არიან ოპტიმისტები, რომლებიც აღნიშნავენ, რომ შრომის ბაზარი რჩება დაძაბული, ხელფასები იზრდება (თუმცა ინფლაციაზე ნაკლები) და საცალო გაყიდვები ძლიერია. მათ მიაჩნიათ, რომ ეს ნიშნები აჩვენებს, რომ მომხმარებელი ძლიერია და გააგრძელებს ეკონომიკას, სანამ Fed განაგრძობს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებას. მაგრამ ეს ასეა? New York Fed-ის ბოლო ანგარიშის თანახმად, საკრედიტო ბარათების ნაშთები რეკორდულად მაღალია, ხოლო ვადაგადაცილება ახლა უფრო მაღალია, ვიდრე ნებისმიერ დროს ბოლო ათწლეულის განმავლობაში 60 წელზე უმცროსი მსესხებლებისთვის. მომხმარებელი, პანდემიიდან გამოსვლისას, ნაღდი ფულით ივსება. , როგორც ჩანს, სწრაფად იწვის.

ეს რბილად რომ ვთქვათ დამაბნეველი სურათია. ყველაზე თავმდაბალი საცალო ინვესტორიდან დაწყებული პორტფელის ყველაზე გამოცდილი მენეჯერამდე, არავის აქვს წარმოდგენა, სად მიდის საფონდო ბაზარი. ზოგიერთი, როგორიცაა პროფ. ჯერემი სიგელი უორტონის სკოლიდან და ავტორი "Stocks For The Long Run" თვლის, რომ აქციები მიმავალი მიმართულებით მიდის, თუმცა ბოლო დროს მისი რწმენა სუსტდება. სხვები, როგორიცაა მორგან სტენლიMS
მთავარი სტრატეგი მაიკ უილსონი თვლის, რომ აქციების ფასები არის ის, რასაც მთამსვლელები "სიკვდილის ზონას" უწოდებენ - იმდენად მაღლა, რომ ამ სიმაღლეზე დიდხანს ვერ გადარჩებიან.

საბედნიეროდ ინვესტორებისთვის, აშშ-ს სახაზინო ბაზარი გვთავაზობს ალტერნატივას, რომელსაც შეუძლია მოგება მოიტანოს, მიუხედავად იმისა, თუ სად მიდის აქციები, და ის არის ყველაზე მიმზიდველი წერტილი ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში.

აშშ-ს სახაზინო ვალდებულებები, ობლიგაციები და ობლიგაციები გარანტირებულია აშშ-ს მთავრობის სრული რწმენითა და კრედიტით. ეს ნიშნავს, რომ ისინი უკიდურესად ნაკლებად სავარაუდოა, რომ დეფოლტი განახორციელონ, ამიტომ მათი საკრედიტო რისკი პრაქტიკულად არ არსებობს. დაფარვამდე შენახვისას, ისინი უბრუნებენ ინვესტორს მითითებულ შემოსავალს შეძენის დროს, გარდა კუპონის გადახდების რეინვესტირების რისკისა. სახაზინო ობლიგაციებს არ აქვთ კუპონები და, შესაბამისად, არ გააჩნიათ რეინვესტირების რისკი, და ზოგიერთ ობლიგაციებსა და ობლიგაციებს აქვთ ისეთი დაბალი კუპონები (როგორიცაა 0.125% T-Note, რომელიც დამწიფებულია 1/15/2024), რომ რეინვესტირების რისკი უმნიშვნელოა ინვესტორების უმეტესობისთვის. .

2023 წლის ბოლომდე დაფარვის სახაზინოები ამჟამად 5%-ზე მეტ შემოსავალს იძლევა. ეს საოცრად მაღალი შემოსავალი არის აგრესიული განაკვეთის ზრდის შედეგი, რომელიც ფედერალურმა რეზერვმა განახორციელა 2022 წლიდან და ყველაზე მაღალი იყო 2007 წლის ივნისის შემდეგ.

საფონდო ბირჟაზე არსებული გაურკვევლობა დამაჯერებელ შემთხვევას ქმნის აშშ-ს ხაზინის არჩევისთვის, რომელიც გვთავაზობს 5%-ზე მეტს ერთი წლის განმავლობაში, დარწმუნებით საფონდო ბირჟაზე, რომელიც არავინ იცის სად მიდის. ეს განსაკუთრებით ეხება ხანმოკლე ვადების შემთხვევაში, რომლებსაც აქვთ უმაღლესი წლიური შემოსავალი. სხვა მოკლევადიანი ფიქსირებული შემოსავლის ინსტრუმენტების უმეტესობას, როგორიცაა AAA საინვესტიციო დონის კორპორატიული ობლიგაციები, აქვთ დაბალი შემოსავალი და ეს ასევე ეხება მუნიციპალურ ობლიგაციებზე გადასახადის შემდგომი შემოსავლის დიდ ნაწილს. რაც მთავარია, ორივეს აქვს საკრედიტო რისკი და გაცილებით დაბალი ლიკვიდობა, ვიდრე აშშ-ს ხაზინა.

ზოგიერთი ინვესტორი, რომელიც შეშფოთებულია იმის გამო, რომ საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება დიდხანს არ დარჩეს მაღალი, მიედინება აშშ-ს 2-წლიან ბანკნოტზე, მიუხედავად იმისა, რომ მათ აქვთ უფრო დაბალი სარგებელი, ვიდრე ერთწლიანი ხაზინა. თუმცა, ჩემი კვლევა ვარაუდობს, რომ აშშ-ს სახაზინო პორტფელისთვის, რომელიც შემოიფარგლება მაქსიმალური ვადით (ვთქვათ, ორი წლით), უმჯობესია აირჩიოთ შემოსავლიანობის მრუდის უმაღლესი წერტილი და გადავახვიოთ დამწიფების ინსტრუმენტებზე, ვიდრე აირჩიოთ ყველაზე გრძელი ვადა. და როდესაც Fed მტკიცედ არის შეზღუდულ რეჟიმში, შანსი იმისა, რომ განაკვეთები კვლავ გაიზარდოს, მნიშვნელოვანია, რაც ნიშნავს, რომ მოკლევადიანი ხაზინის მფლობელებს შეუძლიათ მათი გადატანა კიდევ უფრო მაღალი განაკვეთებით.

მრავალი მიზეზის გამო, სახაზინო მაღაზიებსაც კი, რომლებიც ვადიანობის ძალიან ახლოს არიან, შეიძლება შესთავაზონ განსხვავებული შემოსავალი, როგორც ზემოთ მოცემული გრაფიკიდან ჩანს. ზოგჯერ, ერთსა და იმავე ინსტრუმენტსაც კი შეიძლება ჰქონდეს განსხვავებული სარგებელი, ვაჭრობის ზომის მიხედვით - უპირატესობა ფინანსური მრჩევლებისთვის, რომლებიც ყიდულობენ დიდ ბლოკს ყველა მომხმარებლისთვის, ვიდრე ვინმეს, ვინც ყიდულობს პატარა ნაწილს. ახლად გამოშვებული სახაზინო ვალდებულებები ხშირად ვაჭრობენ მსგავსი ვადიანობის ინსტრუმენტების შემოსავლიანობით, როგორც ეს არის ბოლო 6-თვიანი სახაზინო ვალდებულებების შემთხვევაში, რომელიც დაფარავს 8/24/2023 (იხ. გრაფიკი).

შემოსავლიანობის მრუდის ყველა შეთავაზებას შორის სწორი სახაზინო ინსტრუმენტების გულდასმით არჩევა (რაც, როგორც მე მჯერა, ნიშნავს ყველაზე მომგებიანი ინსტრუმენტების ყიდვას კეხის ირგვლივ) და მათი დროული გადატრიალების შედეგად შეიძლება გაუმჯობესებული მოგება მოჰყვეს, ვიდრე უბრალოდ რომელიმე ხაზინის შეძენას.

და ამ შედეგების მისაღებად, ბაზრის მონაწილეებმა უნდა გაიგონ, რომ აუცილებელია ინდივიდუალური აქტივების ყიდვა და არა ობლიგაციების ურთიერთდახმარების ფონდები ან ETF-ები. თუ საპროცენტო განაკვეთები გაგრძელდება ზრდას, ეს უკანასკნელი არა მხოლოდ დაკარგავს ფულს, როგორც მე განვიხილეთ წინა პოსტები.